一、核心观点摘要

继1-2月强劲开局后，3月份国内挖掘机销量继续呈现高增长态势，超出市场普遍预期。行业景气度持续攀升，主要得益于国内基建项目稳步推进、房地产投资边际改善以及设备更新换代周期的强力支撑。结合出口市场的稳健表现，我们预计2024年全年挖掘机销量有望再次超越此前预期，行业龙头及产业链相关公司将持续受益。

二、3月挖机销量数据分析

根据中国工程机械工业协会最新统计数据，2024年3月，纳入统计的挖掘机制造企业共计销售各类挖掘机XX万台（具体数据需根据最新报告填充），同比增长XX%，环比2月大幅增长XX%。其中，国内市场销量XX万台，同比增长XX%；出口销量XX万台，同比增长XX%，继续保持强劲势头。

这一数据表明，国内市场需求复苏的动能依然坚实。一方面，春节后项目开工率迅速回升，大量基建工程进入施工旺季，直接拉动了设备需求。另一方面，“大规模设备更新”政策的细化与落地，为存量设备的替换提供了明确的政策指引和增量空间。

三、驱动因素深度解析

1. 基建投资托底作用显著：国家在交通、水利、能源等领域的重大工程项目资金到位情况良好，建设进度符合预期，为工程机械提供了稳定的下游需求。
2. 房地产政策优化带来边际改善：虽然房地产行业处于调整期，但近期一系列支持性政策的出台，有助于稳定市场预期，带动部分新开工和施工需求，对挖机销量产生积极影响。
3. 设备更新换代进入高峰期：上一轮销售高峰（2016-2021年）售出的设备已陆续进入更换周期。环保标准提升（如国四标准全面实施）与设备自然寿命到期叠加，催生了庞大的更新需求。
4. 出口市场韧性十足：国产品牌凭借高性价比、完善的售后服务体系以及灵活的金融方案，在全球新兴市场持续扩大份额，有效平滑了国内市场的周期性波动。

四、教学设备销售及租赁板块观察

与强劲的工程机械主线相呼应，作为行业人才培养和技能传承的重要支撑环节——教学设备销售及租赁市场也呈现出活跃态势。

1. 市场需求增长：随着职业院校、应用型本科高校对实训教学的重视程度不断提高，以及企业内训需求的增加，对真实或高度仿真的工程机械教学设备（如教学用挖掘机模拟器、拆装实训台、小型实操设备等）的需求持续上升。
2. 销售与租赁模式并举：

• 销售市场：主要用于资金实力较强的院校建立长期固定的实训基地，采购设备注重品牌、仿真度和教学功能的集成性。

• 租赁市场：灵活性更高，满足了短期培训、技能大赛、新专业试办等需求。租赁模式有效降低了院校和培训机构的初始投入成本，市场接受度正在快速提升。

1. 发展趋势：教学设备正朝着智能化、数字化、网络化的方向发展。VR/AR沉浸式实训系统、远程故障诊断教学平台等高端产品开始进入市场，为销售和租赁业务提供了新的价值增长点。

五、全年展望与投资建议

基于当前销售趋势和驱动因素的可持续性，我们将2024年全年挖掘机销量增速预测上调。预计国内市场在更新需求和项目开工的双重推动下，将实现稳健增长；出口市场虽面临部分地区的地缘政治与经济不确定性，但整体仍将保持可观规模。

投资建议方面，我们持续看好以下主线：

1. 行业龙头：具备技术、品牌、渠道和规模优势的整机龙头企业，抗周期能力更强，市场份额有望持续提升。
2. 核心零部件供应商：液压件、发动机等关键环节的国产化替代持续推进，相关龙头企业将深度受益于行业景气及供应链自主可控趋势。
3. 后市场与服务：包括设备租赁、维修服务、二手设备交易及再制造等，随着设备保有量持续增长，后市场板块成长空间广阔。
4. 教学实训关联企业：关注为职业教育和技能培训提供专用设备、解决方案及租赁服务的优质公司，该细分赛道增长潜力巨大。

六、风险提示

宏观经济复苏不及预期；基建与房地产投资增速放缓；原材料价格大幅波动；国际贸易环境变化影响出口；行业竞争加剧导致盈利能力下滑。